收购并表和疫情扰动影响上半年利润 碧桂园服务调低全年业绩预期

在外部环境影响下，收购碧桂园服务放缓并购节奏，并表半年碧桂调低业绩指引，和疫并计划储备足量的情扰期现金“过冬”。

8月24日，动影低全碧桂园服务（6098.HK）发布中期业绩，响上上半年收入为200.55亿元，利润同比增长73.5%；公司股东的园服核心净利润为28.91亿元，同比增长30%。年业

“公司上半年利润没有实现和营收同比例增长，绩预疫情影响是收购关键，非业主增值服务和社区增值服务等都受到了不同程度的并表半年碧桂影响，但公司仍然信心十足，和疫因为基本盘依然在，情扰期依然很好，动影低全将坚持从追求规模增长转向追求有现金回报的利润、服务满意和社会价值。”在中期业绩发布会上，碧桂园服务执行董事、总裁李长江表示。

物业管理服务是碧桂园服务主要的营收来源。财报显示，在“三供一业”外收入中，物业管理、社区增值和非业主增值分别贡献109.86亿元、21.12亿元、14.24亿元，物业管理服务同比增长112.4%，在总营收中占比由去年末的47.8%上升至54.8%。

碧桂园服务是当前物管领域的龙头，其管理面积仍在提升。报告期末，除“三供一业”业务外的物业服务收费管理面积增加至8.43亿平方米，去年底为7.66亿平方米；除“三供一业”业务外的物业服务合同管理面积增加至16.09亿平方米，去年底为14.38亿平方米。其中，一二线城市的收费管理面积占比已达44.6%。

不过，公司上半年毛利率下滑6.5个百分点至26.9%。对此，碧桂园服务首席财务官黄鹏表示，毛利率下滑一方面是并表业务的结构性影响，另一方面疫情扰动导致增加了几个亿的成本，综合来讲是相对偶发的因素。

碧桂园服务在去年凭借多起大额并购快速扩张，但今年步伐明显放缓。上半年仅有一起收购中梁物业的项目，收费管理面积为3068万平方米。黄鹏表示：“追求规模的收购在相当一段时间内不是我们的重点，今年没有大的物管合约的收购计划，但不代表不用收购的手段，主要会用在补短板、强化优势方面。我们在收购过程的管理上也会更加严格谨慎。对于兄弟公司的关联资产，我们没有计划去做收购。”

对于已经完成收并购的项目，黄鹏认为，目前看来效果都不错，收购的几十个公司基本没有商誉减值，上半年实现年化的EBITDA也都超过了安全线。投后整合是公司当前一大战略重点。

此外，增加现金储备也成为碧桂园服务接下来的重要目标。截至上半年末，碧桂园服务的银行存款和现金总额约89.91亿元，经营活动现金净额同比增长366.4%至23.46亿元，是期内净利润的0.9倍，而去年同期是0.2倍。

黄鹏表示，今年的目标是经营性现金流净额达到或超过净利润。公司目前有大约32亿元的理财，绝大部分是去年外部环境比较好时做的，在今明两年到期后会逐步收回，创造增量现金；另外公司还有约42亿元的投资，普遍是通过业务合作的战略性投资，现在投资的目的基本达到了，在未来也会逐步退出，“再加上每年自己创造的，即使外部环境再恶劣，我们到明年也能有200亿左右的现金富裕。”

兄弟公司碧桂园带来的收入占比持续降低。今年上半年的物业管理服务板块中，由碧桂园集团开发的物业所得收入为45.56亿元，占比41.5%，相比去年底降低了28.4个百分点。公司表示，上半年并无任何客户贡献集团收入的10%或以上。

市场还关心碧桂园服务是否会受到碧桂园流动性的影响。黄鹏对此表示：“碧桂园的欠款结算是正常的，金额大约5个多亿，相比营业规模占比很低，没有占用我们的款项。”

碧桂园服务今年将适当调低全年指引预期。黄鹏称，公司做的是底线性指引而非目标指引，预计全年收入保持不低于40%以上的增长，核心利润保持现在20%~30%的增长率，“公司不唯一追求利润，而是要追求社会责任，在现在的形势和环境下，如果把利润抓得紧紧的，可能会丧失一些机会，在居民消费、房地产投资放缓的情况下，也对业主和市场带来一些压力。”

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